美联储降息将如何影响你我钱包？

9月17日在美国首都华盛顿拍摄的美国联邦储备委员会大楼外景。     新华社发

9月17日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。     新华社发

    北京时间9月18日凌晨2点，美联储决定将基准利率下调25个基点至4.00%—4.25%区间，这是美联储年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。

    降息虽如期重启，市场却震荡明显。降息消息一出，美股三大指数一度跳涨，科技股、周期股领涨，苹果、英伟达等巨头股价应声上扬。但随后市场开始冷静：降息是“药”，但美国经济基本面的“病灶”还在，指数随后出现回调。

    作为全球资产定价的“锚”，美联储政策转向对股、债、汇、商品等大类资产影响深远。重启宽松浪潮之下，各国已在降息进程当中，未来货币政策将有什么变化？大类资产走向如何？在降息周期中，大众投资者要如何配置“篮子里的鸡蛋”？

    ●南方日报记者 黎华联 陈颖

    “25个基点”重启下的权衡

    美元贬值预期增强，全球资产重启排位

    会议上，美联储主席鲍威尔表示，可以把此次举动看作是风险管理式的降息。

    决议声明重点关注了美国经济下行风险，承认上半年经济增速放缓，并增加了“失业率已经开始增长”和“就业下行的风险开始上升”等表述。

    美联储本次降息符合市场预期，体现出在经济增长放缓和通胀仍高企之间的权衡。

    对于此次美联储的降息，特朗普在9月14日就抢先通过社交媒体“通告”：美联储本周将“大幅降息”。

    但下调幅度并不符合特朗普的期待。在特朗普看来，降低借贷成本将推动经济增长，为此他自1月上任以来就持续施压，讽刺鲍威尔是“太迟先生”，表示应把基准利率的目标区间下调至1%，以降低联邦政府借贷成本。

    特朗普安插进理事会的白宫经济顾问委员会主席，就在会议上投下了唯一反对票，他主张降息50个基点。

    面对公众关注的美联储是否丧失独立性的问题，鲍威尔给出了简洁的回答：“就看我们怎么做。”在新闻发布会上，鲍威尔强调，美联储坚定致力于维护其独立性。他认为，无需迅速调整利率，“降息50个基点”并未获得广泛支持。

    但市场明显并不相信这点。“从目前美国数据来看，降息的必要性是模棱两可的。市场不会认可降息是单纯的经济因素。”民生证券宏观资深分析师邵翔认为。

    招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，此次降息毫无疑问受到特朗普的压力。鲍威尔维持住了面子，但也作出了一定的让步。

    邵翔分析，从鲍威尔的讲话来看，有坚守的独立性，但25个基点的降息是在经济和政治之间妥协的尝试。

    美联储独立性受损，意味着未来美国货币政策不确定性大幅抬升。

    美联储的屈服将会引发更大的危机。前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，美国政府最新的负债规模达到了37万亿美元，每年仅债券利息就高达1万亿美元，加上特朗普前段时间通过的“大美丽法案”，未来10年美国联邦政府的负债将额外增加2万亿美元。“财政赤字不断扩大让美国政府苦不堪言，20%左右的联邦财政收入用来还利息。”杨德龙表示，美联储可以通过大量发行货币来还债，但是美元的信用就会崩溃，最后“可能真的成为一张废纸”。

    为此，当特朗普出于政治目的试图刻意压低利率水平，减轻美国政府负担时，市场对未来“过度降息”的预期将带动美债利率走低，削弱投资者对美元资产的信心。东吴证券研究所证券分析师芦哲认为，在对美国“财政政策可持续性”与“货币政策独立性”的担忧下，美元信用风险的走高令海外投资者加速“去美元化”进程，带动美元指数走低。

    东方证券期货宏观策略首席分析师元涛同认为，市场目前低估了美联储政治化的幅度，尤其是2026年鲍威尔下台后，整体美联储转向的压力会明显上升。“2026年美元弱势预计更加明显。”

    美联储同时发布的最新“点阵图”揭示了未来利率路径的指引。预测显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。

    元涛预计，美联储将长期维持实际利率处于低位，以及高通胀长期存在，因此美元指数将出现趋势性走弱。

    随着美元贬值预期增强，全球货币秩序重构正在启动。

    新一轮美元潮汐扑向全球

    新兴市场股市将承接跨境资本，须警惕“热钱”冲击

    在美联储降息前，多个国家已经“抢跑”，开启了降息周期，名单包括新西兰联储、欧洲央行、英国央行、澳大利亚联储、加拿大央行、瑞典央行等。

    随着美联储开启降息大幕，全球降息潮已经形成。周三，加拿大央行降息，基准隔夜利率下调0.25个百分点；印尼央行意外大降50个基点；18日早间，中国香港金管局将基准利率下调25个基点至4.50%。

    美联储降息将为他国央行的货币政策调整创造空间，但具体行动仍须根据各国经济基本面而定。“中国的货币政策走向仍然主要跟进国内的经济数据发展变化来决定，美联储降息会有影响，但不是决定性的因素。”董希淼表示。

    对我国而言，外部限制的放松有利于打开“以我为主”的货币政策空间。“美联储这次降息不是孤立，而是开启了新一轮的降息周期。这实际上给我国营造了比较宽松的国际环境，人民币贬值的压力减少甚至出现升值压力，人民银行有更多降息降准的操作空间。”杨德龙表示。

    杨德龙预计，我国基准利率已处于较低水平，央行降息空间不大但仍有一定宽松空间，如下调LPR和MLF利率，或通过降准释放流动性。

    随着美国利率水平下降，美元资产的相对吸引力降低，国际资本将从美元资产流出，寻求更高回报的非美元资产。“美元潮汐确实会引发全球资金的一系列连锁反应。”中航证券首席经济学家董忠云表示，每轮美元潮汐，先以美元降息开始，向全球输送大量美元，充裕的流动性推升海外资产价格并逐渐产生泡沫。然后美元加息回流，高位抛售这些海外资产，并可能引发金融危机。随后，美元降息释放流动性防御内外部风险，同时等待海外经济企稳或资产价格足够便宜后抄底，进入新一轮的循环。

    广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，不但与美股走势高度相关的欧洲、日本等发达经济体股市将受到美国股市的推动，中国、印度、东盟等新兴市场股市也将不同程度承接更多短期跨境资本，即“热钱”流入的冲击。

    但连平提醒，“热钱”快速流入并非好事。一旦美国货币政策在通胀大幅反弹压力推动下被迫收紧时，由于利率剪刀差迅速拉大叠加美元指数快速走强，“热钱”很可能急剧转向流出，从而对全球股市带来重大负面冲击。“近年来我国股市的开放程度不断扩大，对‘热钱’的冲击绝不能掉以轻心。”连平说。

    “篮子里的鸡蛋”要重新配置

    A股、港股或迎利好，科技板块将占据主线

    随着美联储降息预期升温，全球大类资产势必将迎来新一轮的格局调整。

    决议公布后，金融市场短期出现明显波动。美国10年期国债收益率先跌后涨，显示市场对短期宽松有所消化但长期利率压力仍在。黄金市场先涨后跌，金价一度超过3700美元，但随后快速跌破3647美元，表明市场避险情绪短暂释放后回归冷静。

    随着美联储开启降息周期，美元资产吸引力减弱，将重塑全球资本的流动与资产的定价。华鑫证券研报认为，本轮降息周期预计更深更长，利率下行叠加宏观流动性释放，带来降息交易的趋势性机会。在降息的背景下，预计全球流动性将持续宽裕，带动风险资产的持续表现。

    降息预期落地后，主导美元的核心变量变成基本面。中金外汇认为，本轮降息周期美元或震荡下行，但特朗普关税政策可能扰动汇率。

    在降息周期里，美债是确定性最高的角色，将成为最大受益者。中金统计了历史上历次降息后各类资产的表现，降息开始后6个月内，美债胜率接近100%。

    市场的钱变多，美股的估值中枢会上移。“美联储降息让市场上钱更多了、存款利率更低了，能提升风险偏好。美股短期会有震荡，但中期看好。”董希淼说。

    国泰海通强调，美股胜率在预防式降息1个月后提升，但需警惕盈利不及预期风险。

    当国际资本流向高增长的新兴市场寻求更高回报，A股同样受益。“我国1年期存款利率已经跌破1%，如果美联储继续降息，存款利率继续走低，将推动居民储蓄向资本市场加速转移，为这轮牛市带来源源不断的资金。”杨德龙表示，股市的走强是推动经济复苏的一个重要引擎，通过资本市场走强来拉动消费、带动经济回升是一个全新的思路。“如果这一轮股市能够持续两三年以上，大多数投资者通过股票、基金盈利，将带动消费，不少行业的产能过剩问题将迎刃而解。”

    按历史经验，在美联储的预防式降息中，A股的科技板块以及食品饮料、社会服务、医药生物等消费核心资产占优。杨德龙认为，这轮牛市无疑是科技牛，代表科技转型方向的机器人芯片、半导体、无人驾驶、人工智能、创新药等科技创新企业，将在美联储新一轮降息周期中会有更好的表现。

    相比A股，港股对外部流动性宽松更敏感，因此短期港股整体上涨可能性较大。

    美联储降息总体利好我国债市。“整个债市流动性增加，金融机构配置债券的需求会增多，中长期来看也是利好。”董希淼表示。

    黄金价格与美元指数负相关。降息后，美元指数下滑，黄金的金融属性和抗通胀属性将更为凸显。“短期内黄金会有所震荡，因为降息符合预期，利好落地之后是利空。但长期来看，美联储继续降息会对黄金价格形成支撑。”董希淼表示。

    中信建投预测，若美联储年内降息三次，金价或冲击3800美元/盎司。

    邵翔认为，黄金是受全球性影响且普通投资者具有参与性的资产，普通投资者和家庭可以逐步在每一波的调整中增加配置，“这在未来两三年的降息趋势中是适宜的”。

    对于大宗商品，董希淼表示，美元走势变弱，就会影响以美元计价的大宗商品价格，从而支撑粮、油等大宗商品价格。

    但原油价格更多取决于供需与地缘政治。中信期货指出，当前原油价格与降息关联度低，需关注OPEC+减产及中东局势。

    人民币汇率方面，中美利差缩小，人民币贬值压力减轻。东方金诚预计，四季度人民币汇率或重回6.8—7.0区间。

    “投资能力较强、风险偏好高、承受能力强的投资者，可以适当增配A股、理财产品、权益类基金。”董希淼表示，美联储降息之后，市场对中国资产看好，这从中概股在降息后上涨明显可以看出。

    对于风险偏好低、风险承受能力低的大众投资者，董希淼认为，这部分投资者可以20%比例存款，然后分配到货币基金等现金管理类理财产品，适配增加结构性存款、债券基金等。同时可以采用懒人理财方式进行基金定投、黄金定投平滑市场波动。

    “不建议大众投资者把大部分资产都放在银行存款，中短期内还走不出低利率时代，投资者要有长期的心理准备，并进行资产配置的调整。”董希淼说。

    策划：李杰伦 陈颖