广东，是中国创投最为活跃、资本密度最高的区域之一。庞大的风投创投矩阵、深厚的制造业根基、丰富的产业应用场景交织融合，为资本发现未来、投资未来提供了肥沃土壤。

    然而，随着新一轮科技革命和产业变革加速演进，一些新的矛盾逐渐显现。一方面，科技创新向深水区迈进，投入更大、研发周期更长、不确定性更高；另一方面，传统考核周期、投资期限和退出机制仍难完全适配，资本“不敢投、不愿等”的问题依然存在。

    如何让更多资金沉淀到创新前端、陪伴企业穿越周期？如何把既有的资本优势，转化为面向未来的技术优势和产业优势？作为经济大省、科技大省、金融大省，广东需回答好这道“必答题”。

    记者调研发现，一场围绕耐心资本的风投创投逻辑重塑正在展开——从机制看，打破传统考核约束，以制度创新让长期资本“敢投、愿投”；从主体看，国有创投向硬科技“无人区”挺进，在市场尚未形成共识时率先落子、长期陪伴；从生态看，一座座“金桥”连通创新与资本，超3.7万亿元资本汇聚成潮，产业资本、金融资本、社会资本加快奔赴创新一线。

    ●南方日报记者 唐柳雯

    破局求变  打造耐心资本“强磁场”

    “广东真正将‘耐心资本’的精神落到了地上。”在广东省战略性新兴产业投资引导基金（下称“广东战新引导基金”）启动仪式现场，华登高科管理合伙人张聿如是说。

    今年5月，广东战新引导基金“亮相”，目标注册规模1000亿元，是广东首只不设固定存续期的引导基金。广东从此有了全省统一的“耐心资本”平台。

    基金启动当天，一场面向战略性新兴产业和未来产业的资本“集结”同步展开——中信集团、中国人寿集团、中国工商银行等“国家队”加速入列，央企资本、保险资金、银行资金汇聚南粤；广州市、小鹏集团、粤财控股等本土力量协同奔赴，地方政府、链主企业、省属国企多方联动。

    千亿基金“振臂一呼”，为什么各路资本“云集响应”？答案藏在广东一系列制度突破中。

    当前，国资已成为风投创投市场的重要出资力量。调研中，不只一位受访者表示，科技创新天然伴随高风险、高不确定性，尤其是种子期、天使期项目，技术尚未成熟、商业模式尚待验证。如果仍沿用传统保值增值考核方式，投资机构难免束手束脚，“怕亏损、怕追责”也意味着不敢“投早、投小”。

    如何让国资既守住风险底线，又敢于为创新承担必要风险？广东率先在投资机制、容亏机制等关键环节破题。

    早在2024年，《广东省科技创新条例》在全国率先提出，对财政出资设立的科技创新类基金，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。

    此后，广州、深圳向“深水区”挺进——广州开发区科技创新创业投资母基金种子直投、天使直投单个项目最高允许出现100%亏损；深圳南山区随后设立战略直投专项种子基金和天使基金，对单个项目同样允许100%亏损。

    到2025年，广东制度供给再度加码。《广东省进一步促进创业投资高质量发展行动方案》出台，围绕创业投资“募投管退”全链条强化政策支持，引导更多资本投早、投小、投长期、投硬科技。当年底，《广东省推动金融服务科技强省建设工作方案》出台，提出探索建立与科技强省建设相适应的科技金融体系，推动广东省形成“科技—产业—金融”良性循环。

    从“不以保值增值为主要考核指标”，到明确容亏空间，再到完善“募投管退”全链条政策，广东正在重塑耐心资本的投资决策逻辑——让投资机构更有底气将资金投向早期、投向未来。

    栽下制度“梧桐树”，引得长期资本“凤凰来”。在一系列政策加持下，长期资本、耐心资本加速汇聚南粤，为科技创新和产业升级注入源头活水。

    去年11月，AIC“双子星”——信银金投、招银金融投资分别落户广州、深圳，注册资本分别达到100亿元、150亿元；今年，广东承接的第一只国家级母基金——粤港澳大湾区创业投资引导基金亮相，基金目标规模504.5亿元，存续期最长可达20年，将撬动数千亿元社会资本投向粤港澳大湾区重点产业领域。

    国资领航  点亮硬科技“无人区”

    一片薄薄的AR镜片，可以让导航箭头“悬浮”在眼前，虚拟画面与现实世界无缝叠加。这个极具未来感的场景，来自广纳四维生产的关键光学器件——衍射光波导。

    这条纳米级“光路”从实验室走向生产线，并非易事。

    “2023年，我们第一次做商业化，没有销售收入，融资非常难。”广纳四维董事、财务总监魏锡科回忆，在企业最困难的时候，三家投资机构走了进来。“后来我们发现，三家机构都来自广州金控基金群。”

    从那以后，广州金控基金群累计投资广纳四维8600万元。

    广纳四维的经历，折射出早期硬科技企业面临的普遍困境：技术路线尚待验证、商业价值尚未显现，市场化资本也难以快速定价。

    在这个市场尚未看清的“无人区”，谁愿意投下“第一笔钱”？记者调研发现，一个明显变化正在发生——广东正进一步发挥国资创投的引领带动作用，将投资关口不断前移，引导更多资金投向种子期、初创期和科技创新源头。

    更深一层的变化，是国资创投正在成为真正的耐心资本——不仅敢于投早投小，还愿意长期陪伴。

    前不久，中科宇航力箭一号遥十八运载火箭·超智算号在东风商业航天创新试验区发射，采用“一箭9星”的方式，将“超智算一号”等9颗卫星精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

    梳理中科宇航的融资历程，国资耐心陪伴的轨迹清晰可见。以越秀产业基金为例，其自2020年首轮投资中科宇航后，已连续5轮“加码”，6年累计投资近3亿元。

    目光转向香港。前不久，珞石机器人登陆港交所主板，成为深创投投资培育的第300家上市公司。

    “发现并成就伟大企业。”这是深创投的公司使命，也折射出广东国资创投角色的进一步变化。

    记者调研发现，广东国资创投正在突破单纯资金供给的边界，将更多产业链、创新链和资本链资源带给企业，从资金“提供者”向产业生态“构建者”“引领者”转变。

    例如，深创投投资新凯来，并帮助企业对接融资、产业链和产学研资源，助力ALD、PVD等核心设备实现突破；投资中科飞测，助力补齐集成电路产业链关键短板；2015年起连续参与康方生物四轮融资，陪伴企业成长和产业化发展……

    从“投出第一笔”，到“陪跑多年”，再到链接产业链、创新链资源，广东国资创投的角色正在发生变化——它们既是硬科技“投资无人区”的探路者，也是企业穿越周期的陪伴者，更是产业生态的构建者。

    更重要的是，这一转变正从单个项目、单家机构向更广范围延伸。迈瑞医疗、欧菲光、佰维存储、小鹏汽车、明珞装备、百奥泰、洁特生物、慧智微、南砂晶圆、云从科技……从人工智能到生物医药，从新材料到新能源，广东硬科技企业背后，都活跃着国有资本的身影。

    资本奔涌  共筑创新“生态雨林”

    机器人拿鸡蛋不捏碎、抓玻璃瓶不滑落，灵活度堪比真人……这是戴盟机器人触觉全栈技术带来的突破。

    最近，戴盟机器人宣布完成数亿元战略轮融资；而在此前不久，公司刚完成亿元级A轮融资。连续融资背后，是一个阵容豪华的产业资本阵容——蚂蚁集团、招商局创投、联想创投、汇川产投、中国移动、中国电信等悉数在列。

    这是产业资本加速涌入广东硬科技企业的鲜明注脚。

    为什么越来越多产业资本将目光投向广东？答案藏在广东鲜明的产业底色中。这里拥有完整的制造业体系、丰富的应用场景和庞大的产业集群，既是技术创新的试验场，也是产业资本发现未来的“瞭望台”。

    再往深处看，不难发现，广东正在有意识地放大产业优势的资本效应：以产业洞察提升技术识别能力，以丰富场景加快技术验证，以链主资源推动创新成果产业化。

    近年来，广东鼓励产业链头部企业立足主业参与创业投资、股权投资。去年1月，《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》发布，明确提出支持产业链龙头企业发挥产业优势参与股权投资，推动资本链、产业链、创新链深度融合。

    在政策牵引下，产业资本入局加速。与此同时，传统财务投资逻辑也正在被改写——资本不再只是资金提供者，更成为技术验证、场景开放和产业协同的重要力量。

    比亚迪超亿元战略投资深圳具身智能企业帕西尼，并推动具身智能技术探索进入汽车制造场景，让机器人在真实产线上持续迭代；TCL创投沿着显示、半导体产业链向上游延伸，投资云启新材等企业，同时布局具身智能等未来方向……

    资本与产业的距离正在拉近，但好项目和耐心资本要真正“找到彼此”，仍需更高效的连接机制。

    “你们和美国Neuralink公司在技术路线上有什么不同？目前和哪些医院有合作？”面对投资人的连续追问，华南脑控负责人沉着应答，逐一介绍企业技术优势和最新合作进展。

    这一幕，发生在广东省创业投资和创新创业项目对接机制“粤创金桥”路演现场。

    企业通过“金桥”寻找资本，投资机构通过“金桥”发现项目。记者在调研中发现，广东正努力把科技项目与资本之间的“偶然相遇”，变成更加稳定、持续的制度化连接。

    在深圳，每月8日的“深圳创投日”已经连续开展3年多，吸引全球数千家创投机构云集，为企业搭建“线上+线下”全方位路演平台；在广州，“金谷荟”构建科技成果转化生态圈，以5场科创大赛、17场科创沙龙、200余场项目路演加速“科研成果—场景应用—产业化”进程；“粤科发布”现场路演项目550个，意向总融资规模超700亿元，已落地项目超150个……

    一场场路演、一轮轮对接，串联起创新资源和资本力量，推动耐心资本奔赴创新一线——大型国企、产业龙头、科研机构、创业投资机构、银行资金、保险资金……越来越多长期资本汇聚广东、投向创新。以保险资金为例，其通过股票、债券等形式支持超800家广东科技企业发展，险资入粤累计投资金额达2.7万亿元。

    资本“种子”汇聚南粤，风投创投生态“蔚然成林”。截至2026年8月，广东共有在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人4100余家，管理私募基金超过2.8万只，规模超过3.7万亿元。

    从制度破冰让长期资本“敢投、愿投”，到国资创投向硬科技“无人区”挺进，再到多元资本协同汇聚，广东正将风投创投嵌入科技创新和产业升级全过程。当资本更早看见创新、更久陪伴成长、更深参与产业，“藏富于科”便有了更具象的注脚——资本优势持续转化为科技优势、产业优势和发展后劲，将为广东培育壮大新质生产力打开更广阔空间。

    ■数读

    千亿级

    耐心资本平台落地

    2026年5月，广东省战略性新兴产业投资引导基金启动，目标注册规模1000亿元

    国家级母基金

    落子广东

    粤港澳大湾区创业投资引导基金目标规模504.5亿元，将撬动数千亿元社会资本投向粤港澳大湾区重点产业领域

    私募基金规模

    超3.7万亿元

    截至2026年8月，广东共有在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人4100余家，管理私募基金超过2.8万只，规模超过3.7万亿元

    险资入粤加码科创

    险资入粤累计投资金额达2.7万亿元，已支持超800家科技企业发展

    ■记者手记

    让耐心资本得以耐心

    调研采访时，一位国资创投负责人突然反问：“我们讲耐心资本，谁给我们耐心？”

    这句话让我印象很深。过去谈耐心资本，我们把目光投向投资人，问他们敢不敢投早、投小、投硬科技？能不能陪一家企业走过五年、十年甚至更久？

    但调研走得越深，越能感受到，耐心并不只是一家投资机构的选择，它同样需要制度和生态托底。因为越是早期、前沿的项目，越难用当下的确定性衡量未来。

    一位投资人说，做早期投资是“辛苦活”——不仅要投下第一笔钱，还要帮企业找场景、拓市场、接续融资，陪着技术从实验室走向生产线。

    更大的考验是时间。生物医药一条研发管线可能要走八年、十年，商业航天同样要经历漫长的技术验证和产业化周期。企业在等待技术成熟，资本也在等待价值兑现。但是，基金有期限、考核有周期，投资失败还可能面临追责。要求资本保持耐心，首先要给它保持耐心的空间。

    这也让我更理解广东近年来一系列制度改革的意义。

    不以国有资本保值增值作为主要考核指标、允许早期项目容亏、拉长基金周期、推动多层次基金接续……这些制度安排，本质上是在尊重创新规律——真正面向未来的技术，不可能每一项都成功，也很难在一两个考核周期内交出答案。

    耐心资本的形成，既需要投资人“愿意等”，也需要制度“允许等”、生态“支撑等”。只有让制度设计更适配科技创新的长期规律，资本才有可能真正走向创新前端、陪企业穿越周期。

    所谓“藏富于科”，正是让更多资本愿意沉下来、等下去，最终沉淀为技术突破、产业竞争力和发展的长久后劲。

    南方日报记者 唐柳雯