小米降低手机业务依赖

    2025年总收入4573亿元，经调整净利润392亿元，同比分别增长25%和43.8%，小米用创历史新高的业绩表现，再度交出了一份“史上最强年报”。年报内容不乏惊喜，比如汽车及AI等创新业务营收首次突破千亿大关，智能大家电收入创历史新高。

    不过，小米手机业务营收在2025年下降了2.8%，全年毛利率从12.6%下滑至10.9%，如果只看去年第四季度数据，则毛利率仅为8.3%，而在2024年同期，这一指标仍有12%。

    手机业务增长乏力，叠加汽车等业务销售成本翻倍增长，也让第四季度小米整体经调整净利润降至63.49亿元，同比下降超过两成。

    内存涨价带来的手机市场波动仍在持续，小米的手机业务能否稳住？正在崛起的汽车、家电、AI等业务，又能否真正对冲手机承压的风险？

    手机业务承压

    从数据上看，2025年小米的手机业务依然强大，贡献了1.65亿台出货量和1864.4亿元营收。

    小米披露，其手机出货量已连续五年位居全球前三。

    据第三方统计，2025年小米手机国内市场销量升至第二，市场占有率升至16.6%，国际市场出货量在全球58个国家和地区排名前三，在70个国家和地区排名前五，其中拉美、东南亚市场排名升至第二，市占率分别达到17.5%和17.0%，欧洲、非洲地区排名第三，市占率分别达到20.3%和12.7%。

    但内存涨价带来的阵痛是不以手机市场份额为转移的。财报发布后，小米总裁卢伟冰在电话会议中表示，原本他判断内存涨价的长周期要贯穿到2027年，但结合实际工作，他认为周期或许比他此前的判断要更长。

    卢伟冰还提到了一个关键点——内存涨价影响的不仅是手机，而是所有消费电子产品。一些内存容量较小或需求较小的品类，其实已经出现了“无货可供”甚至停产的状态。

    小米作为一家兼有手机、平板、家电、汽车等众多品类的企业，存储芯片的需求只多不少。卢伟冰表示，小米和全球的内存供应商建立了良好互信的合作关系，目前不太存在缺货风险，基于偏悲观的预测，小米在存储芯片备货方面会更加激进一些。

    此前，OPPO、vivo等厂商已经上调了手机零售价格。卢伟冰表示，自己非常理解这样的做法，认为如果不是到了很难忍受的地步，相信大家都是不愿意涨价的，但涨价已经不可避免。

    结合手机业务的财务数据来看，卢伟冰的说法表明，小米或许已经将手机涨价提上日程，面临巨大的压力。

    “我们尽量为消费者多扛一段，扛不动了肯定会涨，我希望到涨价的时候，消费者、用户能对我们有一些理解。”卢伟冰说。

    汽车业务对冲

    当手机业务毛利率出现下滑趋势，成本不断上涨，小米“高端化”路径的紧迫性也随之提升，而汽车承担了其中的重要角色。

    随着SU7稳定发挥，SU7 Ultra惊艳亮相，YU7抢占市场，小米汽车在2025年实现了惊人的41.1万辆交付规模。

    这也助推小米在智能电动汽车及AI等创新业务收入达到1061亿元，首次突破千亿大关，同比增长223.8%，其中智能电动汽车收入就占了1033亿元。同时该部分业务的毛利率也达到24.3%，全年经营收益达到9亿元，实现“转正”。

    值得注意的是，去年第四季度小米智能电动汽车及AI等创新业务收入增至372亿元，同比增长超过123%，营收占比已达32%，正快速接近其智能手机业务。

    与此同时，小米去年在IoT与生活消费产品的收入达到1232亿元，同比增长18.34%，智能大家电出货量创下历史新高。

    而反观智能手机，去年全年营收占比为40.8%，比2024年下降了11.6个百分点。

    这意味着，不论是主动还是被动，依靠手机起家的小米，对手机的依赖正在降低，小米在其他业务的崛起，在一定程度上对冲了手机业务的风险。

    小米的AI业务虽然仍称不上赚钱，但发展迅速。就在不久前，小米发布了三款面向Agent时代打造的自研大模型，并透露了Xiaomi miclaw小范围封测的消息，其AI大模型也在围绕“人车家全生态”展开布局。

    卢伟冰表示，小米的人车家全生态让其各个板块发展更加均衡，相互之间又有非常强的协同。

    小米财报还显示，2025年小米研发投入达到331亿元，接近全年利润，同比增长37.8%，其过去五年累计研发开支已达1055亿元。小米预计从2026年起，未来五年累计研发开支将超过2000亿元。

    中信证券亦指出，小米从消费电子向汽车业务转型的估值重构价值已逐渐被市场认可。AI方面正在快速进化，未来，随着公司在大模型、智能驾驶、手机芯片等行业研发持续加码，小米有望成为中国最有代表性的AI及硬核科技企业之一。

    南方日报记者 葛政涵