中国科技资产或迎来价值重估

    DeepSeek的“火”已在资本市场燃烧多日。2月6日，DeepSeek概念股再度掀起涨停潮，安凯微、青云科技、优刻得、每日互动、宝兰德、安恒信息以20%的涨幅封板涨停。当天，概念板块23家上涨、2家下跌，板块涨幅为9.6%，走出一波明显的AI大牛市。

    分析认为，DeepSeek基于对算法的改进实现了大模型对美国的赶超，实现“便宜、好用、开源”，对整个中国科技产业特别是AI都是利好，与此同时DeepSeek的成果可能重构中国科技资产的估值体系。

    颠覆“算力军备竞赛”固有逻辑

    整个春节假期，DeepSeek成为最火的一款AI应用。让DeepSeek火出圈的重要时间节点是2024年12月26日，当天杭州深度求索公司宣布上线并同步开源DeepSeek-V3模型。

    “好用、免费、训练成本低”是DeepSeek出圈的重要原因，被称为“AI界拼多多”。

    在性能上，DeepSeek-V3在数学、代码能力和中文知识问答方面超过了ChatGPT-4o，其中文表达能力令用户惊喜，甚至可以用“古龙体”写小说。而在使用过程中，DeepSeek会呈现思考过程，让推理逻辑变得十分清晰、有迹可循。

    对用户而言，能力差不多的ChatGPT每月需要花费200美元才能完全使用，它完全免费。与此同时，DeepSeek的开源策略不仅赢得了大量用户的支持和信任，还为DeepSeek带来了良好的口碑和品牌形象。Meta首席科学家杨立昆评价称，DeepSeek的成功“证明了开源协作的力量，而非单纯的国家竞争”。

    业界更关注训练成本。相较ChatGPT-4o的约为1亿美元、使用2.5万个GPU芯片的训练成本，DeepSeek以1/11的算力、仅2000个GPU芯片训练出性能超越ChatGPT-4o的大模型，总训练成本只有557.6万美元。

    令业界惊讶的是，DeepSeek颠覆了“算力军备竞赛”的固有逻辑。由于芯片禁运，DeepSeek放弃“堆算力”的传统路径，探索更高效的训练方法。此前，大模型的能力提升来自堆砌算卡，通过不断堆卡将资源集中在算力，这只利好英伟达等硬件公司，而DeepSeek击碎了模型性能与GPU数量成正比的估值模式。

    面壁智能创始人、首席科学家刘知远表示，DeepSeek在有限的算力资源支持下，通过强大的算法创新，突破了算力瓶颈。它表明在有限的算力下，人工智能公司也能做出具有全球意义的领先成果。

    发布后，这匹大模型界的黑马展示了强大的市场吸引力和用户基础。1月27日，苹果App Store中国区免费榜显示，DeepSeek站上首位。此后因为用户访问量激增，服务器一时无法满足大量用户的并发需求，系统出现了短时闪崩现象。

    产业链迎来新机遇

    在资本市场上，DeepSeek概念板块在节前就表现得十分活跃。节前最后一个交易日（1月27日），每日互动、卓创资讯、普联软件等概念股“20CM”涨停。多家上市公司特意回应与DeepSeek业务关联度，包括三六零、南威软件、海天瑞声、云天励飞、东方国信、天娱数科、恒锋信息等公司。

    DeepSeek通过算法的系统性创新实现算力高效利用的典范，令市场对DeepSeek系列开源模型加速AI端侧应用有了更多期待，同时由于春节长假期间发生了芯片制裁进一步加严等事件，多家机构普遍看好相关产业带来新的成长机遇和后续投资机会。

    浙商证券家电团队指出，DeepSeek训练和推理成本的降低，会带来大模型和用户侧准入门槛同步降低，推动AI商业化落地进程提速，激发推理环节的算力需求，还可能为国产算力发展带来机遇。

    机构最为关注的是AI应用层的垂直场景爆发。DeepSeek-R1模型的高性价比特点显著降低了AI应用门槛，或将推动在教育、医疗、金融、办公等领域的快速渗透。

    华创证券分析师吴鸣远认为，AI大模型本质应落脚垂类应用，国内大模型在全球竞争中崭露头角，看好AI+应用产品力与商业化落地进程。

    国产算力需求或因此迎来激增，算力基础设施的国产替代与能效优化是关注热点。与此同时，算力租赁市场迎来崛起的机遇。相关的行业机会还包括芯片与硬件端的技术突破，为国产芯片企业创造机会。

    科技股的价值重估

    DeepSeek的横空出世成为美股和全球金融市场调整的重要催化剂。

    1月27日美股出现剧烈调整，英伟达股价一度大跌17%，市值蒸发5627亿美元，创下美股史上最大单日市值损失纪录。与之相对，港股以半导体为代表的科技股集体爆发。

    美国科技股调整的原因在于DeepSeek通过算法层面的创新突破硬件层面的限制，投资者开始质疑美国科技巨头高成本AI研发模式的可持续性，从而触发“拥挤性抛售”。

    在1月28日，摩根士丹利表示，DeepSeek的成功可能会挑战现状，并促使人们重新评估已有的AI模型开发方法。德意志银行则表示，DeepSeek的崛起可能会使美国科技公司的“天文估值”受到质疑。

    与此同时，市场认为DeepSeek的突破可能系统性提升中国科技股的估值体系，尤其是在港股互联网和硬件领域。自2023年以来，中美科技股估值显著分化，主要是因为投资者对AI发展水平和远期盈利预期的差异，DeepSeek的成功显示中美在大模型技术上的差距有望缩小。

    中信证券策略报告提到，DeepSeek的出圈意味着中国在科技封锁背景下实现前沿创新，对于国内投资者的中长期风险偏好是一次提升，有望重新赋予中国AI资产溢价。广发证券认为DeepSeek成了科技领域新的产业催化剂，春节后市场躁动行情有望开启，重点关注春节期间产业催化的科技领域，市值风格更偏中小板块。

    但研究机构亦提示大模型技术研发进展不及市场预期以及贸易科技摩擦等风险。但如同华泰证券所言，政策制定者期望通过技术封锁手段，形成并维持技术代差，这种封锁在特定时期针对特定对象可能有效，但在人工智能领域的竞争中，真正的封锁或难以实现。“中美人工智能领域技术差距的缩小，或将最终反映在两国科技股估值价差的收敛。”

    南方日报记者 黎华联